宏觀及微觀趨勢
上期本欄談及了一些增長股的例子及特徵，今期繼續討論這個話題。增長股之所以有超凡的回報，是因為有‘勢’。香港著名財經專欄作家曹仁超經常談及勢這個字。他看的大多數是一些較宏觀的大趨勢，例如大市，黃金，美元的走勢，或未來數十年美國，中國股市的大勢。事實上很多名不經轉的成功投資者也是趨勢的追隨者，並不是奉行價值投資。價值投資之所以受大眾追棒當然很大程度是由於巴菲特的成功例子，加上價值投資較容易受人明白及定義較為清晰。‘勢’則較為虛無漂渺。筆者也是趨勢的信奉者，但並不是主要看宏觀趨勢，而是主要從個別股票中尋找趨勢，即較微觀的層面。筆者認為以現時環境來說，我們連三個月，半年後也看不清，可況是更長？就算是博學多才的頂級經濟學家也對未來的經濟聚說紛紛，並不會有同一看法。加上宏觀經濟受多方面的影響，所以要看透宏觀的大勢實在是很難，而去捕捉個別股份的‘勢’則較為容易。個別股份之所以會有‘勢’一定會有其催化劑，而增長股之催化劑當然就是公司的營業額或盈利增長。下文將集中討論以強勁盈利作為催化劑之股票。
集中分析裂口高開股
很多有‘大勢’的股票也是有強勁盈利作為催化劑。那如何找到這些股票？以美股為例，首先我們要知道每天有那些公司公佈業績，這可以從不同的財經網站中找到。知道後便要留意這些公司當天的股價表現。大部份公司的業績公佈時間都會於開市前或收市後。所以若公司的業績是超過預期的話，於開市前交易時段股票價格便會上升，我們便可以於開市前集中分析這些股票。要注意的是就算一隻股票盈利增長強勁，若股價不升及成交量沒有大幅上升的話，並不值得花時間去分析，因為雖然增長強勁，但可能是遠差於市場之預期。強勁盈利並不代表股票會有‘大勢’，一切均是以市場的信息為準，即股價之表現。
價值與趨勢投資
價值投資的一個缺點是買進股票後不知可時會上升，要等市場發掘出其‘價值’
才會上升，好像等運到一樣。而最大問題是風險管理問題，若買進後股價下跌，該股不是更有價值嗎？那是否永遠也不用止蝕？需知道你對該公司的分析可以是錯的，可能該公司一點價值也沒有。趨勢的追者永遠是順勢而行，買進股票後便應該上升，若不升反跌便離場，並不會盲目堅持自己的看法，要記著市場永遠是對的。
結合價值及趨勢投資
若一間公司又有‘大勢’，又有價值，那不是完美？這些公司是否存在？答案是存在的，但並不多。股價是會隨着公司公佈新的消息而反映其價值，但股票市場並不是有效率的(Market is not efficient)，反映的速度可以很慢。當一家公司公佈業績，即等於發佈新的消息給市場。市場可能對該公司一點期望也沒有，但業績卻錄得大幅的營業額及盈利增長，而在業績中管理層表示業績大升是因為公司的新產品十分暢銷，而且來季會持續大幅增長。那股價當天便會大升，可能是50%，甚至100%。股票的向上的‘大勢’便會形成。股價雖然當天已經大升，但以新的增長率計算
可能還是十分便宜。例如上期已經舉例過的DDRX，以第三業績每股0.25美元計，若投資者分析過應為該公司往後的每季業績可以超過第三季的話，即年度化預測每股盈利為1美元。雖然業績公佈日上升了120%，但以當日收市價4.44美元計預測市盈率是少於5倍。
優勢所在
不論是什麼行業，往往成功人仕都會有其優勢(Edge)，投資也不例外，不然只會錄得平凡之回報。以上所說的方法的優勢是在於：
1. 時間性：由於每天也留意當天公佈業績的公司，若股票是以業績作為其大升浪的催化劑的話，你會是第一批買入該股的人。由於股票市場並非有效率，首天的升幅很多時並不會完全反映新的消息。大部份屬於此類的股票，雖然首日已經大幅上升，但往往業績日後幾個交易日便會再展開升浪，並不會回補裂口，所以能於業績日購入是十分重要。
2. 短時間分析股票之能力：由公司公佈業績至開市時可能只有數小時，加上於業績高峰期一天便有超過一百家公司公佈業績，有能力於短時間內分析該新消息十分重要。重點是能夠分析到公司盈利增長的可持續性。一家公司由營業額到盈利當中是可以分為幾個部份，分別為毛利(Gross Profit)，行政銷售支出(Selling, General and Administrative Expenses)，利息支出及稅率。我們可以將以上每層的數據列出然後作出分析。下期本欄將會探討這題目。
困難所在
就算可以做到以上之優勢，還有一大心魔要刻服。傳統投資智慧是低買高賣，但以上所說的是剛好相反，不裂口高開不買，不大升不買。即等於現在叫你走路是要向後行才對，那當然是很難接受。增長型股票上升10倍，升100倍不出為奇，不經過升1倍的階段可來升10倍，100倍？所以我們並不應該害怕買進已經大幅上升而有強力催化劑之股票。此方法並不是要去推測公司的盈利，而是要有系統地獲得最新的資訊，快速作出分析及以市場的反應決定此股是否會開始其上升‘大勢’。
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